Канада выдержала первые тарифные удары, но Deloitte видит проблемы впереди

Канадская экономика оказалась устойчивее, чем ожидалось в начале года, но готовится к периоду замедления. Об этом в интервью National Post рассказала главный экономист Deloitte Canada Доун Дежарден.

Deloitte недавно повысила прогноз роста ВВП на 2026 год, но снизила прогноз на 2027 год с 2 до 1,6 процента. Эта цифра учитывает ответные тарифы Канады, но не включает расширение тарифов от 15 сентября и запреты на импорт от 29 сентября.

По словам Дежарден, во втором квартале экономика выросла очень сильно, причём рост был широким: не только за счёт потребителей, но и благодаря рынку жилья, оживлению бизнес-инвестиций и экспорта. В третьем квартале рост продолжается, хотя и не так быстро. Именно подъём во втором квартале вместе с пересмотром данных за первый квартал, который оказался положительным, а не отрицательным, как сообщалось изначально, и позволил Deloitte поднять прогноз на 2026 год.

Для 2027 года картина иная: события последних недель и месяцев уже сказываются на деловой и потребительской уверенности, а в течение года ожидается замедление экспортной активности.

Дежарден отметила, что в августе экспортеры показали неожиданно высокую активность: они старались продать товары в США быстрее, чем обычно, опережая введение новых тарифов. Теперь, когда тарифы вступили в силу, ожидается более слабый спрос на канадские товары в США. Deloitte не прогнозирует обвала экспорта, но ждёт очень медленного роста и отрицательных значений в ближайшие кварталы, прежде чем ситуация начнёт выправляться по мере перестройки цепочек поставок и поиска компаниями новых рынков сбыта.

На рынке труда уже в августе зафиксировано снижение числа рабочих мест, и перспективы для ищущих работу остаются непростыми, пока не начнётся рост бизнес-инвестиций. Дежарден описала нынешнее поведение бизнеса как стратегию «не увольнять, но и не нанимать»: компании не спешат расширяться, но на фоне слабого роста иммиграции стараются удерживать имеющихся работников. По её оценке, в ближайшей перспективе заметных изменений на рынке труда не будет, но в дальнейшем наём должен ускориться за счёт государственных инфраструктурных инвестиций и частных вложений, сопровождающих федеральные и провинциальные программы.

Инфляция сейчас составляет 3 процента, то есть находится у верхней границы целевого диапазона Банка Канады, и в основном объясняется ценами на энергоносители. Без учёта энергии рост цен составляет около 2,4 процента. Дежарден отметила, что воздействие канадских ответных тарифов на потребительские цены остаётся относительно сдержанным, хотя со временем может распространиться на другие звенья цепочек поставок. Главными рисками для прогноза инфляции она назвала длительность сохранения высоких цен на энергоносители и то, как канадские потребители и бизнес будут формировать инфляционные ожидания: если они начнут требовать более высоких зарплат, это создаст дополнительное давление на цены. Пока такого сдвига не наблюдается, и Deloitte ожидает, что инфляция начнёт снижаться в течение 2027 года, в том числе из-за прогнозируемого замедления роста экономики и постепенного снижения фьючерсных цен на нефть, хотя и не до уровня 60–65 долларов за баррель, который был до начала войны.

Сильнее всего тарифы ударили по обрабатывающей промышленности, особенно автомобильной отрасли, а также по лесной промышленности и производству пиломатериалов, стали и алюминия. На уровне провинций больше всего пострадают Онтарио и Квебек, а также Британская Колумбия — регионы с развитыми промышленными центрами. Дежарден отметила, что государственные расходы распределены по стране довольно равномерно, что может смягчить удар, но города, экономика которых завязана на одной отрасли, пострадают гораздо сильнее, чем показывают общенациональные цифры: падение спроса в одной ключевой отрасли города отражается и на спросе на услуги в целом.

Отвечая на вопрос о причинах слабых инвестиций, Дежарден сказала, что неопределённость вокруг спроса со стороны крупнейшего торгового партнёра заставляет канадский бизнес колебаться с вложением денег: компании пытаются понять, как диверсифицировать экспортные рынки и нарастить продажи внутри страны. Она также подчеркнула влияние межпровинциальных торговых барьеров: по расчётам Deloitte, канадская экономика могла бы быть на 2,4 процента больше, если бы этих барьеров не существовало, так что их снятие дало бы существенный эффект.

Дежарден назвала дополнительные тарифы на канадский экспорт главным риском для прогноза в сторону ухудшения: если они будут введены, Deloitte пересмотрит прогноз в сторону ещё более медленного роста в 2027 году. Среди мер поддержки она отметила правительственную помощь компаниям, пострадавшим от тарифов, и программы для работников, которым сократили часы, — например, тем, кто перешёл с 40 на 30 часов в неделю, доступны специальные выплаты на время переходного периода. Также упомянуто, что Банк Канады пока удерживает ключевую ставку на уровне 2,25 процента.

По словам Дежарден, инфраструктурные проекты требуют времени на получение разрешений и набор рабочих, поэтому эффект от них проявится не сразу. Главным фактором восстановления деловой уверенности она назвала не столько сами госпрограммы, сколько видимое движение по крупным проектам и реальные сдвиги на местах. Возможное полное восстановление соглашения CUSMA, по её словам, могло бы заметно поднять уверенность бизнеса и экспортный рост, но текущая волатильность вокруг тарифного противостояния держит компании «в обороне».

В числе рисков для прогноза Дежарден назвала дальнейший рост цен на энергоносители, который ударит по бюджетам домохозяйств, и возможную эскалацию тарифов. Она отметила, что строительство портов, трубопроводов и железных дорог для диверсификации экспортных рынков — это позитивные шаги, но они не дают быстрого эффекта; по прогнозу Deloitte, улучшение условий возможно ближе к концу 2027 года.