Давление США пробуждает энергетического гиганта в Канаде

Торговая война президента США Дональда Трампа и конфликт на Ближнем Востоке заставляют Канаду пересмотреть подход к экспорту нефти и газа. Страна остаётся четвёртым по величине производителем нефти и пятым производителем природного газа в мире, а нефтегазовый сектор обеспечивает около пятой части канадского экспорта, будучи крупнейшей статьёй, по данным Статистического управления Канады. Но почти весь газ и около 90% сырой нефти уходят на рынок США, что серьёзно ограничивает глобальное влияние страны.

Стремление Вашингтона нарастить импорт венесуэльской нефти, тяжёлого сорта, конкурирующего с канадским, стало ещё одним поводом для Канады искать покупателей за пределами соседней страны. Азиатские нефтепереработчики, в свою очередь, заинтересованы в диверсификации источников сырья на фоне нестабильности на Ближнем Востоке: по оценке аналитика Wood Mackenzie Джоны Резника, мировые мощности по переработке сверхтяжёлой нефти сегодня примерно поровну распределены между побережьем Мексиканского залива в США и Азией.

Энергетическая инертность Канады отчасти объяснялась рыночными факторами: быстрый рост добычи сланцевой нефти в США за последнее десятилетие обрушил цены и затормозил планы расширения нефтяных песков. Но свою роль сыграла и политика, усложнявшая строительство инфраструктуры, необходимой для выхода на другие рынки, помимо американского.

«Ранее развитие инфраструктуры и ресурсов действительно застопорилось из-за неопределённости в регулировании и выдаче разрешений», — сказал Роберт Кван, аналитик RBC Capital Markets. По его словам, сегодня оба этих фактора начали действовать в противоположном направлении.

«Мы раскрываем весь наш потенциал энергетической сверхдержавы», — заявил премьер-министр Марк Карни на Канадском инвестиционном саммите в начале этого месяца. Он упомянул проект нефтепровода к Западному побережью, который позволит поставлять нефть на азиатские рынки, а также проекты по экспорту сжиженного природного газа, которые должны удвоить объём канадского СПГ-экспорта к 2030 году.

Правительство добивается упрощения процедуры выдачи разрешений на такую инфраструктуру. Карни заявил, что намерен сократить срок рассмотрения проектов до одного года. Исторически рассмотрение крупных инфраструктурных проектов занимало два-три года и более, отмечает Резник.

Канада также вводит инвестиционные стимулы, включая федеральный налоговый вычет, который позволит нефтегазовым компаниям полностью списывать стоимость новых скважин, трубопроводов и перерабатывающих мощностей. Это повысит нынешние ставки вычета, составляющие от 25% до 30%, до 100% для новых проектов, говорится в отчёте BMO Capital Markets. По оценке банка, вычет может в среднем повысить денежный поток нефтедобывающих компаний в расчёте на акцию на 6%.

Кроме того, правительство Альберты планирует пересмотреть структуру нефтяных роялти, чтобы стимулировать дополнительные инвестиции в добычу, сообщают местные СМИ.

Эти проекты способны заметно снизить зависимость Канады от США. По оценке TD Economics, если будут реализованы все крупные проекты и расширения нефтепроводов, к 2034 году совокупная пропускная способность может достичь 6,8 миллиона баррелей в сутки. Около 30% этой мощности будет направлено на Западное побережье с доступом к азиатским рынкам. Фактическая доля нефти, идущей в Азию, окажется меньше, поскольку западные трубопроводы также обслуживают местные НПЗ и Западное побережье США. Тем не менее это стало бы значительным скачком по сравнению с нынешним уровнем.

Предлагаемые проекты по экспорту СПГ, по оценке правительства, позволят Канаде направлять 55% газового экспорта на рынки, отличные от США, уже к началу-середине 2030-х годов. Это может стать благом для канадских газодобытчиков, которые в последние годы добывали слишком много газа как побочный продукт бурения на конденсат. Конденсат используется для разбавления продукции нефтяных песков, консистенция которой может напоминать арахисовую пасту.

По мере расширения экспортных мощностей СПГ канадские цены на природный газ могут удвоиться к концу 2020-х годов, прогнозирует Резник. Крупнейшие канадские газодобытчики включают Tourmaline Oil, Arc Resources, приобретённую Shell, и Canadian Natural Resources. Эти компании также выиграют от роста добычи нефтяных песков, который повысит спрос на конденсат.

Аналогичным образом строительство новых нефтепроводов может помочь сократить дисконт между канадской тяжёлой нефтью и американской эталонной маркой. Предлагаемый нефтепровод к Западному побережью со временем способен сократить этот дисконт до 3 долларов за баррель, оценивает TD Economics. Существующие трубопроводы работают почти на пределе загрузки.

Однако масштаб строительства новых трубопроводов будет зависеть от готовности нефтедобытчиков инвестировать в наращивание производства. Разработка нефтяных песков может занимать годы и требует значительных первоначальных вложений. Государственное одобрение проекта нефтепровода к Западному побережью обусловлено тем, что нефтедобытчики профинансируют многомиллиардный проект по улавливанию углерода.

Несмотря на высокие цены на нефть и устойчивые балансы, канадские нефтедобытчики пока не приступают к проектам расширения, сказал Майк Данн, аналитик Novi Labs. «Пока они не понимают, в каких рамках им предстоит работать, они не могут принимать решения по многомиллиардным проектам», — сказал он. Больше ясности может появиться к 15 ноября — крайнему сроку, к которому правительство и крупные нефтяные компании должны заключить окончательные соглашения.

В более долгосрочной перспективе у канадских нефтедобытчиков есть и рыночный стимул к росту: по мере истощения сланцевых ресурсов добыча нефти в США, вероятно, достигнет пика в начале 2030-х годов, а оставшиеся скважины станут дороже в разработке, отмечается в недавнем анализе исследовательской компании Enverus. Этот сдвиг «повышает значимость Канады», где нефтяные пески требуют высоких первоначальных затрат, но обеспечивают стабильную добычу на протяжении десятилетий.

У Канады есть всё необходимое, чтобы стать энергетической сверхдержавой, если только она сама себе не помешает.