Плохие новости для молодёжи: процентные ставки могут расти десятилетиями

Ипотечные ставки в Канаде растут, и для молодых покупателей жилья это неприятная новость. Хотя многие факторы, вызвавшие недавний скачок, временны, более вероятно, что высокие процентные ставки станут нормой на десятилетия вперёд, усиливая неравенство между поколениями.

Нынешний рост ставок не уникален для Канады: глобальные процентные ставки подскочили в последние недели, ставки по 30-летней ипотеке в США превысили 7 процентов, а доходность десятилетних гособлигаций США недавно преодолела отметку в 5,2 процента, чего не наблюдалось с 2002 года. Во многом это связано с ростом цен на энергоносители после закрытия Ормузского пролива.

Цены на бензин и дизельное топливо резко выросли в последние месяцы из-за конфликта, создавая проблемы с доступностью для семей и делая строительство почти всего, включая новое жильё, дороже. В ответ Федеральная резервная система повысила ставку в сентябре, впервые за три года, и рынки ожидают новых повышений.

Урегулирование конфликта в Ормузском проливе снизит инфляцию и ставки в краткосрочной перспективе, но долгосрочные факторы будут толкать ставки вверх со временем. Ежедневная волатильность ставок неизбежна, но в целом ставки движутся вниз или вверх на протяжении длительных периодов из-за медленно меняющихся демографических и экономических трендов.

Относительное соотношение доступных для заимствования средств и спроса на них - ключевые факторы изменения ставок. Если средства для заимствования дефицитны, кредиторы могут диктовать цену, и ставки будут высокими; и наоборот, избыток сбережений, ищущих применения, снижает ставки.

Инфляция также играет ключевую роль, поскольку она определяет решения центральных банков по ставкам. С начала 1980-х годов, когда вызванная ФРС рецессия остановила раскручивающуюся инфляцию, и до середины 2010-х ставки в большинстве развитых экономик снижались, поскольку инфляция казалась укрощённой.

В 1990-е и 2000-е годы глобальный избыток сбережений толкал ставки вниз. Поколение бэби-бумеров, тогда находившееся в расцвете заработка, накапливало сбережения и инвестировало их, где могло, а превращение Китая в промышленную державу снижало цены на промышленные товары и заставляло страну накапливать значительный внешний долг. Спрос на кредит падал, поскольку такие страны, как Канада, поддерживали сбалансированные бюджеты, часто за счёт недостаточных инвестиций в инфраструктуру, а цифровизация экономики сокращала инвестиции в крупные физические активы.

В последние годы многие из этих трендов развернулись в обратную сторону, создавая давление на ставки вверх, а не вниз. Администрация Трампа проводит политику самых высоких дефицитов бюджета, которые Соединённые Штаты видели вне рецессии или крупной войны, и хотя соотношение федерального дефицита Канады к ВВП значительно ниже, чем в США, оно остаётся высоким по недавним историческим меркам, поскольку страна реинвестирует в инфраструктуру и оборону.

Бэби-бумеры, некогда источник сбережений, теперь тратят этот капитал на пенсии, а рост государственных расходов на здравоохранение и пенсии по старости вынуждает правительства больше занимать. В последние годы Китай использовал свои сбережения для строительства физической инфраструктуры, а технологическая отрасль, как ожидается, инвестирует почти 1 триллион долларов в строительство дата-центров только в этом году. Все эти силы создают давление на ставки вверх, поскольку капитал становится дефицитным.

Не все из этих трендов, толкающих ставки вверх, обязательно продолжатся, например строительство дата-центров, но старение населения - фактор, который не может контролировать ни одно правительство. Устойчивый тренд роста процентных ставок создаёт проблемы с доступностью для молодых людей, которые уже сталкиваются с высокими расходами на жильё и в конечном итоге будут платить по процентам растущего государственного долга, чтобы поддерживать стареющее население. Теперь те, кому посчастливится получить одобрение на ипотеку, будут платить значительно более высокие ставки, чем 10 или 20 лет назад.

Правительствам по всей Канаде следует осознать, что молодые таланты будут переезжать в страны, которые лучше справляются с этими вызовами. Они могут облегчить и удешевить строительство нового жилья, позволяя более низким ценам компенсировать более высокие ставки. Они могут оказывать понижающее давление на ставки, работая над сокращением дефицитов, и могут реформировать налоговую политику, чтобы сделать страну более привлекательным местом для инвестиций, тем самым привлекая и удерживая капитал.

Когда речь заходит о доступности, поколению Z, похоже, не везёт ни в чём, и неуклонный рост процентных ставок - тренд, который они едва ли могут себе позволить.